半岛棋牌深耕奶茶十余年，品牌情景焕发新机。原委十余年深耕奶茶界限，目前香飘飘一经是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权组织方面，公司股权组织较为聚合不乱，股权鞭策落地激勉公司生气；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面，公司保持“双轮驱动”计谋，个中冲泡为不乱伸长基础盘，即饮板块为聚焦发力的第二伸长弧线）渠道方面，公司构修全方位墟市营销管束编造，经销形式为主；5）墟市方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在牢固江浙沪墟市上风的同时，正渐渐竣工由区域组织向世界性组织的更动；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，贩卖毛利率不乱正在65%独揽，结余材干向好。

　　冲泡奶茶角逐格式不乱，饮料赛道空间大。1）公司基础盘所处赛道涌现安稳：眼前中国冲泡类奶茶行业发达进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其墟市范围为48.9亿元，落伍于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打变滋长弧线年，现造茶饮的零售额范围将接连滋长至3400亿元半岛棋牌冲泡，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占团体茶墟市比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在接连晋升冲泡，即饮板块的打造有帮于授予后期事迹弹性&发达空间。

　　公司焦点看点：第二伸长极涌现或超预期，范围效应将渐渐展示。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）墟市组织仍未满盈，冲泡希望通过渠道下浸+升级，竣工不乱伸长；2）Meco果汁茶韧性统统，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托零丁职业部管束，即饮板块希望为第二伸长弧线）产能诈骗率仍偏低，后期范围效应希望展示；4）焦点原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速阔别为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速阔别为37.87%、29.73%、24.23%；EPS阔别为0.72、0.93、1.16元/股；PE阔别为25、19、16倍。探求到公司终年事迹确定性较强，眼前估值极具性价比，初次掩盖予以买入评级半岛棋牌。

　　催化剂：冲盘板块涌现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济收复超预期。

　　危险提示：新品扩大不足预期；区域扩张不足预期；食物安好题目；原料代价震撼危险。半岛棋牌深度告诉：冲泡即饮双轮驱动23年扬帆起航