半岛棋牌深耕奶茶十余年，品牌地步焕发新机。始末十余年深耕奶茶界限，目前香飘飘曾经是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权布局方面冲泡，公司股权布局较为凑集安定，股权鞭策落地饱舞公司生机；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品德、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面半岛棋牌，公司争持“双轮驱动”策略，个中冲泡为安定延长基础盘，即饮板块为聚焦发力的第二延长弧线）渠道方面，公司构修全方位市集营销统治体例，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在安稳江浙沪市集上风的同时，正逐渐告终由区域结构向宇宙性结构的改观；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，发卖毛利率安定正在65%控造，节余才略向好。

　　冲泡奶茶角逐式样安定，饮料赛道空间大。1）公司基础盘所处赛道出现安定：现在中国冲泡类奶茶行业起色进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其市集界限为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2）公司主动拓展即饮板块打形滋长弧线年，现造茶饮的零售额界限将继续滋长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占满堂茶市集比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在继续晋升，即饮板块的打造有帮于授予后期事迹弹性&起色空间。

　　公司重心看点：第二延长极出现或超预期，界限效应将逐渐映现。咱们以为2023年为香飘飘从新启航的一年，主因：1）市集结构仍未充盈，冲泡希望通过渠道下重+升级，告终安定延长；2）Meco果汁茶韧性一切，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托孤单职业部统治，即饮板块希望为第二延长弧线）产能欺骗率仍偏低，后期界限效应希望映现；4）重心原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速分辩为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分辩为37.87%、29.73%、24.23%；EPS分辩为0.72、0.93、1.16元/股；PE分辩为25、19半岛棋牌、16倍。探讨到公司终年事迹确定性较强，现在估值极具性价比，初度掩盖予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块出现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济还原超预期。

　　危急提示：新品增加不足预期；区域扩张不足预期；食物平和题目；原料代价颠簸危急半岛棋牌。半岛棋牌香飘飘深度陈诉：冲泡即饮双轮驱动23年扬帆起航