半岛棋牌公司于 10 月 19 日宣告 23 年三季报： 23Q1-3 累计告竣营收 19.79 亿元，同比拉长 29.31%；归母净利润 0.03 亿元，较客岁同期扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.40 亿元，较客岁同期亏幅收窄。 此中 23 单三季度阔别告竣营收/归母净利润/扣非后归母净利润 8.08/0.48/0.40 亿元，同比+20.41%/-12.29%/-15.41%。

　　即饮条线连接放量 第二拉长弧线确立希望。 分产物看： 23Q3 冲泡类/即饮类阔别告竣营收 5.83/2.16 亿元，同比+14.50%/+42.30%半岛棋牌，占比 72.98%/27.02%。 即饮条线连接高增， 此中果汁茶增速稳当， 兰芳园瓶装冻柠茶奉献要紧增量。 本年 2 月起正在片面中心都邑的线下渠道举行首轮铺货，并贯串墟市反应正在北上广及江苏区域加大用度投放，晋升产物势能，结果明显。 分区域看： 华东/西南 / 华 中 / 西 北 / 华 南 / 华 北 / 东 北 / 电 商 / 出 口 / 直 营 同 比+13.02/+18.19%/+11.15%/+36.03%/+28.69%/+39.49%/+7.68%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%， 根基笼罩国内中大型都邑及县区，此中华东系基地墟市占比 43.66%； 分渠道看： 23Q3 经销商/电商/出口/直营收入阔别为7.35/0.46/0.05/0.13 亿元，同比+17.62%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%。经销商数目上：截至 23Q3 末，公司共有 1502 家经销商，此中华东/西南/东北/华北/华中/华南/西北数目阔别为 546/232/43/171/245/108/157，相较陈述期初转变+60/+10/+1/+4/+6 /+1/+1。 目前冲泡和即饮经销商重叠度较高， 来日跟着即饮生意促进， 双条线经销商逐渐分拆，晋升渠道专业度和运营功效。

　　冲泡条线本钱盈余明显 即饮拓展期用度投放倾斜。 23Q1-3 公司累计毛利率/归母净利率 32.24%/0.18%，同比+5.69/+5.08pcts半岛棋牌，此中 23Q3 毛利率/归母净利率 38.53%/5.88%，同比+4.50/-2.19pcts。 毛利率上升系公司销量添补同时原原料本钱消浸。 用度方面： 23Q1-3 发卖/处置/研发用度率阔别为29.04%/8.27%/1.21%，同比+3.42/-2.75/-0.08pcts； 23Q3 发卖/处置/研发用度率阔别为 25.90%/7.03%/1.06%，同比+10.45/-2.58/-0.03pcts。 23 年公司冲泡生意以“修复”为主基调，用度投放维持稳当，即饮板块为拓荒期半岛棋牌， 用度投放力度较大，征求新进发卖职员用度、品牌传扬推论用度及渠道冰冻化加入等，但总体上会维持收入、用度、利润三者间的动态平均， 终年费率或将较客岁维持相对不乱。

　　投资倡导：冲泡奶茶龙头位子牢固冲泡，即饮类产物希望成为第二主力军，看好公司结构架构调理后开释更动盈余。咱们估计 2023-2025 年归母净利润阔别为 2.60/3.56/4.77 亿元，同比 21.5%/37.2%/33.8%，眼前股价对应 PE 阔别24/18/13 倍，支柱“保举”评级。半岛棋牌2023年三季报点评：冲泡建复即饮放量 构造架构调节开释改动盈余